华西证券：稳市逻辑目前仍受政策支撑

• 行业简报 • 2025年8月29日 17:18

32度域获悉，华西证券指出，就当前来看，本轮行情的底层逻辑是否受到扰动？目前来看，三条底层逻辑尚未被证伪：其一，政策对稳定资本市场仍然重视；其二，科技进展已然发生，主线行情难以证伪；其三，反内卷叙事仍有演绎空间，无论是预期发酵，还是企业盈利确认修复，行情均存在上涨动能。其中，稳市逻辑目前仍受政策支撑，同时也需要与股票型ETF资金净流入指标相互印证。科技逻辑仍然明确，即使今日行情大幅下跌，AI相关品种仍然走强，通信成为31个SW一级行业中唯一上涨的行业，且涨幅达1.66%。反内卷逻辑同样未从政策层面被证伪，仍有一定想象空间。

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指数投资变阵：“由宽到细”精准化趋势显现

随着全市场ETF规模突破5万亿元，A股指数化投资趋势加速演进。从寒武纪日前发布的半年报也能看出，指数化投资对寒武纪的托举作用不容忽视。目前，寒武纪作为上证50、科创50、沪深300、中证A500、国证半导体芯片等多个指数的成份股，相关指数基金与寒武纪本轮上涨可谓相互成就。值得注意的是，随着市场持续活跃，AI、创新药、券商等行业表现亮眼，指数化投资格局正在悄然生变。8月以来，资金逐渐从宽基指数ETF流向行业、主题、策略型指数ETF，呈现出“由宽到细”的精准化投资趋势。（中证报）

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中信证券点评7月工企利润数据：“反内卷”对利润率的影响初步显现

32度域获悉，中信证券研报表示，7月工业企业顶住关税和极端天气等压力实现营收增速平稳、利润降幅收窄，结构上主要是中游领域利润增速回升较多。“利润率”延续改善，是7月工业企业利润继续好转的主要拉动因素，改善的原因可能源于“反内卷”政策对部分行业的利润率开始起到提振效果。行业层面，利润表现较好的一类是“反内卷”影响下7月价格出现明显反弹的原材料制造业，另一类是半导体、航天、医药为代表的新兴产业。向后看，虽然7月经济数据显示投资、消费等内需指标有所承压，但“反内卷”力度较大的行业和受益于出海新趋势的行业有望成为结构性亮点。

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恒指开盘跌0.68%，美团跌超9%

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A股三大指数集体低开，寒武纪涨超3%

32度域获悉，A股三大指数集体低开，沪指低开0.1%，深成指低开0.33%，创业板指低开0.58%；新股N巴兰仕大涨超216%；休闲用品、航天军工，半导体板块领涨，中国卫星、源飞宠物涨超7%，寒武纪涨超3%；教育、煤炭、电脑硬件板块跌幅居前，陕西煤业跌超4%，科德教育跌超2%，浪潮信息跌超1%。

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