32度域
近期，中国本土人工智能芯片领域掀起一轮上市热潮。继摩尔线程成功登陆A股后，另一家初创企业沐曦也于本周上市，而壁仞科技则已获准赴港IPO。加上正处于上市辅导阶段的燧原科技，这四家成立于2018至2020年间、聚焦AI算力与GPU研发的公司，被市场冠以“国产GPU四小龙”之称，成为资本市场追逐的焦点。
其中，被称作“中国版英伟达”的摩尔线程，上市后股价一度飙升，短短数日最大涨幅超过700%，市值曾突破4000亿元人民币，跻身A股前列。
然而，公司随后发布风险提示，坦言预计将持续亏损，且其将大量IPO募集资金用于理财的计划，也引发了市场对其资金使用效率及业务专注度的质疑。
这一轮上市潮的背后，是中美科技博弈下中国加速半导体自主可控的迫切需求。图形处理器是AI算力的基石，而美国对华先进AI芯片及技术的出口管制，为本土企业创造了特殊的市场窗口与发展机遇。同时，这些初创企业也面临严峻挑战，不仅被美国列入实体清单，无法获得最先进的晶圆代工支持，还面临着来自近期获准对华出口的英伟达H200等产品的竞争压力。
行业观察人士指出，这些公司的产品性能大多尚未经过充分的第三方市场验证，其真实竞争力与商业前景仍存在不确定性。
资本市场的高度热情，一方面为这些需要持续巨额研发投入的企业提供了宝贵的“弹药”，但另一方面也可能催生估值过热的风险。
这轮上市潮，是中国半导体产业在外部压力下“求生”与“求强”的必然缩影。
资本市场的热捧，反映的不仅是对于单个公司技术的期待，更是对国家战略方向与国产替代叙事的一次集体下注。
然而，喧嚣之下更需要冷峻的审视。
芯片产业的竞争，归根结底是技术、生态与时间的马拉松。
上市融资解决了“输血”问题，但无法自动解决“造血”能力——即能否做出有持续竞争力、能经受商业客户严苛检验的产品。
上市后的公司，将面临从“讲技术故事”到“交业绩报表”的残酷转变，持续巨亏与理财争议，正是这种转型阵痛的早期信号。
此外，一个健康的产业生态，需要的是差异化竞争与产业链协同，而非同质化扎堆与资本内卷。
“四小龙”能否避免陷入低水平重复，找到各自的技术与市场定位，并融入以华为昇腾等已初步构建的国产算力生态，将是决定其长期价值的关键。
短期来看，美国H200等产品的有限解禁，确实会对国产芯片形成市场压力，但这恰恰是检验国产替代“成色”的试金石。
真正的替代，不应仅存在于政策保护的温室中，更需在开放竞争里证明自身的性能与性价比。
这场始于资本热情的国产芯片浪潮，最终必须通过技术的硬实力和市场的真选择来完成洗礼。
热潮之下，保持战略耐心与商业理性，同样至关重要。
