王丛予 11月18日，纳思达（002180）迎来主力资金方向性转变。
当日该股获主力资金净流入878.3万元，与前一日净流出3128.3万元形成鲜明对比，显示机构情绪出现回暖迹象。
资金流向显示，尽管当日超大单资金净流出707万元，但整体主力资金仍实现净流入，凸显机构投资者在当前价位存在显著分歧。
部分资金选择借计算机板块整体上涨0.93%的势头进行获利了结，而另一部分资金则开始进行战略性布局。
从交易活跃度看，纳思达当日振幅1.28%，换手率0.57%，整体交投保持平稳。主力资金占成交总额比重达19%，表明机构参与度维持在较高水平。
不过，该公司基本面仍面临不小的挑战。截至11月18日，纳思达市盈率（TTM）为-41.90，显示盈利压力尚未缓解。
今年以来，其股价累计下跌28.01%，流通市值约276亿元，长期走势仍受制于业绩改善进度。
这种级别的资金变动，往往是风暴来临前的气压变化。
首先，你得明白，资金数据不能只看表面。整体是流入了八百多万，但里面最大的那些单子（超大单）反而是流出了七百多万。这说明了什么？说明大资金内部打架了。
有一拨人觉得，股价跌到这个份上，差不多到底了，可以抄点底做防御；另一拨人却觉得，正好趁计算机板块有点热度，赶紧卖掉一点，落袋为安。这种“一边买一边卖”的纠结状态，应该是大机构自己也没完全拿准主意，这在基本面面临考验的公司身上非常常见。
那为什么计算机板块一有风吹草动，纳思达就能跟着动呢？
这就涉及到当下的市场风格了。
现在市场上钱就那么多，总是在各个板块里轮流转。最近国家不是在大力推数字经济、信创（信息技术应用创新）吗？
政策风一来，资金自然就会在计算机这个大海里找那些有真东西的公司。纳思达做的打印和芯片，正好卡在“自主可控”这个关键点上，所以资金稍微一回暖，它就能沾上光。
但这阵风能吹多久，关键就看它自身技术够不够硬了。
另一个让人担忧的，是它所呈现的负市盈率。
但为什么亏钱？
在我的了解里，其中主要是把钱花在了两个地方：一个是往自己的芯片公司（极海半导体）里砸了八亿多搞研发，做那种高端的工控芯片；另一个是使劲推它的打印业务。
虽然现在只有支出没收入，但路修通了，车就能跑起来了。
这和因为产品卖不出去而亏钱，是两码事。
所以，对于这种疯狂搞研发的公司，你不能光用衡量传统公司的尺子（比如市盈率）去量它。得换把尺子。
比如，看它的研发投入和专利值多少钱。
纳思达手里攥着一堆专利，大部分还是含金量最高的发明专利。这说明它的家底很厚。如果用“市研率”（市值除以研发投入）这把尺子量，它比同行还便宜。
如果看不到这个，大概还是还没充分认识到它这些专利未来能变现的价值。
那么，它的未来到底看什么呢？我觉得要看两条腿走路。
第一条腿是打印，这条腿正在变得越来越粗。
现在从政府到大型国企，都在换国产的打印设备和系统，这叫“信创打印”。这个替换的比例，这几年从不到两成猛增到了快四成，而且还在加速。
纳思达的“奔图”打印机，在政府部门已经占了四成以上的市场，现在正卯着劲往金融、能源这些更赚钱的行业冲。
这个过程一旦跑顺了，量起来会非常快。
第二条腿是芯片，这条腿可能更粗，只是很多人还没看清。
它旗下的极海半导体，做的工控安全芯片已经拿到了全球顶级的安全认证，是国内极少能和国际巨头英飞凌叫板的企业。在现在这个强调工业安全、所有系统都要自主可控的大背景下，这种芯片的战略价值太大了。它现在不显山不露水，但很可能是个“隐形冠军”。
当然，还有3D打印的布局。
所以，从短期看，股价跌了这么多，技术上，确实有超跌反弹的可能，一些资金进来博一下反弹很正常。
中期有个坎儿，就是年底有一批占流通盘15%的股票解禁。
到时候这些股票的主人卖不卖，会对股价形成直接的压力。
这是必须盯住的。
长期来看，最终还是要回到赚钱能力上。它在打印业务上的毛利率，其实相对还是稍微低一些的，而打印行业的全球老大惠普，毛利率能到40%以上。
这个差距，就是它未来要努力追赶的空间，也是它未来股价能不能真正腾飞的关键。
什么时候这个毛利率开始稳步向上走了，就说明它的全球竞争力真的提升了。
最后，我想强调一点，别再把纳思达简单看成一家“卖打印机”的公司了。
现在的它，实际上已经开始成为一家“垂直整合型工业电子企业”，也就是说，它从最底层的芯片，到上面的打印管理软件，都想自己掌握。
这条路很难，前期投入巨大，所以财务数据会不好看。
你可以回想一下三星早年转型的时候，也是经历了漫长的亏损和投入，才最终崛起。
这种企业的发展轨迹，往往不是一条斜向上的直线，而是一条“J型曲线”——先深蹲，再起跳。
对于这样的公司，投资它需要的是极大的耐心和对产业趋势的深刻理解。
它考验的不仅是你的钱包，更是你的眼光和定力。
本文作者 | 王丛予
审校 | 童任
配图/封面来源 | 网络
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