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国内水下机器人赛道正迎来资本化关键一跃。
近日，深之蓝海洋科技股份有限公司科创板IPO申请获上交所受理，计划募资15亿元，由中金公司保荐。这家成立于2013年的公司，正试图将其在水下科技领域的多年积累，转化为资本市场的一张新名片。
深之蓝的主营业务覆盖缆控水下机器人、自主水下航行器、水下滑翔机等多类产品，服务领域从海洋安全、工程救援延伸至水利水电甚至为亚马逊这样的科技巨头供货。招股书显示，其近三年营收复合增长率达33.23%，2024年上半年营收已与2022年全年持平，成长性显著。
高增长与持续亏损并存，盈利拐点指向2026年
尽管营收保持快速增长，深之蓝至今仍未走出亏损。报告期内，公司净利润累计亏损接近3亿元。不过，亏损额已从2022年的-1.33亿元收窄至2025年上半年的-0.02亿元，呈现逐步改善趋势。公司将其归因于较高的销售、管理、研发投入以及大额的股权激励费用。值得注意的是，其销售毛利率已从35.97%提升至近期接近44%的水平，显示产品竞争力与定价能力有所增强。
更为显著的特点是公司对海外市场的依赖日益加深。海外营收占比从2022年的49.5%一路攀升至2024年的79.75%，2025年上半年仍高达69%。这既说明其产品获得了国际市场的认可，也意味着公司经营易受国际贸易环境、技术出口管制等外部因素影响。
扩产研发双线投入，行业进入加速期
根据规划，本次募资的15亿元中，超过半数（8.65亿元）将用于水下机器人生产基地扩建，近4亿元投向研发中心升级。这清晰表明，深之蓝正试图通过资本投入，进一步巩固其在产能和技术上的护城河。
深之蓝的IPO进程恰逢国内水下机器人赛道融资热潮。今年以来，世航智能、山东未来机器人等同行企业相继获得知名机构数亿元融资。赛道升温背后，是清晰的市场增长预期。据ICV Tank预测，工业级水下机器人全球及国内市场未来六年年复合增速均接近40%，一个百亿级的蓝海市场正在展开。
核心部件自主可控成决胜关键
深之蓝的IPO尝试揭示出水下机器人行业几个关键命题：
首先，“未盈利上市”将成为硬科技企业的常态。高强度的研发投入与漫长的市场验证周期，使得如深之蓝这类企业在成长期难以实现账面盈利。资本市场正在学习为未来的技术潜力与市场空间定价，而非仅仅盯着当期利润。公司预测的2026年盈利时间点，将是市场持续关注的核心指标。
其次，应用场景分化决定竞争格局。业内普遍将市场分为防务级、工业级和消费级。深之蓝客户涵盖国防单位、大型央企及国际企业，其布局明显偏向高门槛、高价值的防务与工业领域。这与消费级市场（如水上助推器）的“红海”状态形成鲜明对比。选择高价值赛道，虽然前期投入巨大，但有望建立更稳固的竞争壁垒。
最后，也是最重要的，产业链自主能力是长期生存的根本。当前，水下机器人的核心部件，尤其是高端声学传感器，仍主要由丹麦、英国等传统海洋技术强国主导。深之蓝能否盈利，短期看营收增长与费用控制；中长期则必须看其在声学探测、导航定位与姿态控制等核心系统上实现多大程度的自主可控。这不仅是成本问题，更是供应链安全与持续创新的基础。国内厂商的竞争，未来将越来越多地体现在对这些底层核心技术的突破上。
深之蓝的上市之路，不仅是其自身发展的里程碑，也将为整个水下机器人赛道提供一个价值估值的参照。在海洋经济战略地位日益提升的背景下，资本市场与水下科技的这场“深潜”互动，才刚刚开始。
