32度域
周二盘后，德州仪器公司的股价一下子暴跌了11%，这让很多原本期待2025年半导体行业能强劲复苏的投资者大失所望。德州仪器是一家做模拟芯片的公司，它给出的第三季度收入预测没达到华尔街最乐观的预期，结果引发了抛售，连带着其他相关的半导体股票也跟着下跌。
德州仪器预计第三季度收入在44.5亿美元到48亿美元之间，分析师平均预期是45.7亿美元。虽说这预测还在范围内，但那些原本期望收入能达到48亿美元的投资者可就失望了，大家对需求加速增长的希望也落了空。
在财报电话会议上，德州仪器的首席执行官哈维·伊拉说，不同市场领域的复苏情况很不均衡。汽车市场一直很疲软，伊拉承认汽车行业的复苏还是很弱，因为客户都很谨慎，汽车芯片的销量每个月都在下降。要知道，汽车部门对德州仪器的整体业务战略和收入可是很重要的，所以这个情况影响挺大。
不过，工业需求方面倒是有更乐观的迹象。伊拉说第二季度工业部门的表现稍微强了一些，从2024年底开始，经济复苏就在逐步加快。
最引人注目的是德州仪器在中国的表现，尽管贸易紧张局势还在持续，但它在中国的收入同比增长了32%。在世界第二大经济体里有这么强劲的增长，和其它地区温和的复苏形成了鲜明对比，这也说明全球半导体需求越来越碎片化了。
还有个复杂因素影响大家评估德州仪器的真实需求情况，就是关税对客户行为的影响。公司确认，客户因为关税问题增加了库存，这创造出了虚假需求，可能会掩盖真正的市场状况。伊拉解释说很难区分有多少收入是和关税相关的预购有关，又有多少是和周期性复苏有关，还补充说关税和地缘政治正在破坏和重塑全球供应链。这种不确定性让投资者很头疼，他们很难评估公司的有机增长潜力。有半导体分析师就指出，现在看到的可能是提前效应，以后可能会供过于求，问题不只是当前需求，还有库存积压结束后增长的可持续性。
虽然近期有不确定性，但德州仪器还是坚持长期资本支出战略。公司预计2025年会投资约50亿美元用于资本支出，继续加大对制造能力的投资。不过伊拉也表示，2026年的资本支出可能会减少到20亿至50亿美元之间，说明公司在应对市场变化时会更谨慎。
这家半导体巨头还面临着税制变化的情况。根据新税法，公司税率在2025年第三季度和全年会提高，2026年及以后会有所缓解，这可能会影响未来几年的每股收益和现金流。
德州仪器盘后抛售引发了半导体行业整体疲软，模拟设备制造商受影响特别严重。这反映出大家越来越担心芯片需求的复苏，尤其是在汽车和工业等传统领域，可能比最初希望的更漫长。有专注科技股的组合经理说，市场原本以为半导体周期是V型复苏，现在看来更像是一个缓慢且不均衡的爬升，不同终端市场和地区差异很大。
德州仪器的结果也凸显了半导体行业内部的分歧。专注于人工智能的芯片公司增长迅猛、需求强劲，而传统的为汽车、工业和消费电子市场服务的模拟芯片制造商，复苏环境就更有挑战性。有半导体行业顾问说，芯片世界正在分化，人工智能革命让先进计算芯片需求大增，但日常模拟芯片市场恢复得慢得多。
这种分歧可能会影响投资者以后怎么选半导体股票，大家可能会根据终端市场暴露程度，而不是把整个行业当成一个整体来选股。
对于想投资德州仪器这类模拟半导体公司的投资者来说，现在环境有挑战也有机遇。分析师指出有几个因素要考虑，一是在中国有强劲地位的公司，可能会从该地区强劲增长中受益，不过地缘政治风险还在；二是在工业、汽车和消费市场布局平衡的公司，可能比那些只专注一个领域的公司更能应对不均衡的复苏；三是随着德州仪器可能减少2026年资本支出，那些能展现资本纪律又能保持技术领先的公司，估值可能会更高；四是预计2026年税率下调，会给半导体公司中期业绩助力，可能抵消2025年税率上升带来的近期压力。
不过市场专家也提醒，过去的业绩不能保证未来收益，半导体行业有周期性，得仔细分析。有高级技术分析师说，现在处于模拟芯片市场的过渡期，投资者得跳出季度波动，找那些有可持续竞争优势、终端市场选择正确的公司。
